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5000万年终奖,背后有故事

作者:admin      来源:admin      发布时间:2022-01-04
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(全文约3000字,读完需要10分钟)

近日,基金圈的一则消息火了:有量化私募发了5000万元的年终奖!

随后中国证券报记者从国内几家头部量化私募证实了该情况,确有此事。

还有爆料称,去年就有某量化私募给两位员工各发出3000万元年终奖。

媒体称,“部分头部量化私募的核心员工可能还不止5000万元。北京某头部量化私募去年就有员工年终奖拿千万元级别了,起码在3000万元以上,今年量化业绩整体不错,超5000万元也比较正常。”

今年量化私募业绩整体不错。截至12月初,26家百亿量化私募今年收益全部为正,平均收益达到21%。

根据《每日经济新闻》的报道,今年量化私募中,鸣石投资依旧是冠军,年内收益逼近40%。鸣石投资、聚宽投资、佳期投资、金戈量锐、世纪前沿、天演资本、凡二投资等7家百亿量化私募今年以来的业绩超过30%;因诺资产、宽投资产、启林投资、盛泉恒元等4家百亿量化私募今年收益也均超过20%;明?投资、衍复投资、九坤投资、灵均投资、宁波幻方量化等12家私募年内收益率介于10%~20%之间。

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A股万亿成交归功于量化交易?

主观投资注重深度研究,流程上一般研究员通过对宏观、行业以及个股进行深入调研,再由基金经理决定投资比例和交易决策。策略迭代速度一般在2-3年,投资结果因人而异,受投资经验、投资知识、投资素质影响很大,不确定性大。

量化投资注重广度研究,10年前以期现套利为主,现在由于交易品种的丰富、算力的增加、人工智能的发展,以大数据为基础,总结有效的投资规律后,开发量化模型。策略迭代速度一般2-3个月,追求收益的稳定性和可复制性,以概率取胜。

今年一度有观点认为,量化交易是A股市场成交量的主力军。

(A股的万亿成交量)

某券商曾发布报告称,近期巨量资金交易主要来自三个渠道:一是受到结构性牛市吸引进来的,包括北上资金(外资),约占20%;二是场内机构资金调仓,约占30%;三是量化交易,约占50%。

这一比例可能未必准确,特别是日间量化交易的规模统计有偏差有夸大,但整体而言结构性行情致使市场资金频繁调整仓位、量化交易火爆确实是成交量巨大的主要原因之一。

中泰证券用总交易规模,结合券商佣金维度的个人投资者交易量进行了估算,其结果是量化交易占比可能在19%左右。

2

国内量化基金规模发展空间巨大

海外的量化投资比中国起步要早十几年。

以下为2020年全球对冲基金资管规模排名,TOP10中就有8家采用量化交易策略。

我们以榜上排名第四的文艺复兴科技为例略作说明。

文艺复兴科技可谓是量化交易的先锋。在20多年前,文艺复兴科技就已经在运用大数据的概念进行交易了。公司成立于1982年,位于纽约长岛,它的创始人是大名鼎鼎的詹姆斯 西蒙斯,他与伯克利博奕论专家埃尔温 伯莱坎普一起,共同决定将大 奖章基金引向高频交易。

(詹姆斯 西蒙斯,左二)

西蒙斯发明的独特的“壁虎式投资法”给他的投资带来了很好的收益。无论是1998年俄罗斯债券危机,还是本世纪初的互联网泡沫,西蒙斯管理的旗舰基金大奖章基金历经数次金融危机,始终屹立不倒。即便是在次贷危机爆发的2007年,该基金的回报率仍高达85%。

大奖章基金的长期稳定性与超高回报可以说是量化投资史上的奇迹。从1989到2007年间的平均年收益率高达35%,而股神“巴菲特”在同期的平均年回报也不过约为20%。

创始人詹姆斯 西蒙斯几乎从不雇用华尔街的分析师,他的文艺复兴科技公司里坐满了数学和自然科学的博士:用数学模型捕捉市场机会,由电脑作出交易决策,是这位超级投资者成功的秘诀。

在国内,2010年至2014年被视为量化私募发展的1.0时代。

2010年,沪深300股指期货上市(后来又有中证500、上证50等股指期货上市),给量化对冲策略带来了施展拳脚的空间。不少量化私募大量配置中小盘的股票,再用沪深300股指期货做对冲??简单举例而言:基金经理买入活跃股,然后开对应金额的沪深300股指期货空单对冲,多头金额和空单金额 (期指有杠杆,实际占用金额少)上在1:0.8到1:1区间浮动。赚钱逻辑就是,不管大盘涨跌,因为有对冲,只要买入的票足够强,只要能跑赢对冲指数,基金就是赚钱的。

与此同时,一批优秀的量化投资人才从华尔街离职,回国创业。

2011年,有摩根士丹利工作背景的任思泓创立了金得资产;

2012年,毕业于清华大学的王琛从千禧基金离职,回国成立了九坤投资;

2013年,毕业于北大物理系的徐晓波从美国城堡集团离职,回国创立了锐天投资……

在政策、资金、人才三方面因素的共同作用下,中国的量化投资飞速发展:

截至2020年,中国量化私募的管理规模在所有证券类私募基金中约占18%,近4倍于2017年的4.8%;排名前 的团队其总管理规模超3500亿,占全 业 重的约50%。

(乘风破浪的中国量化私募,及头部玩家)

不过,根据Preqin、中信证券研究部的数据,截至2020年,量化策略资金市场占比美国为40%,中国仅为12%;程序化交易量在美国的占比为80%,中国仅为20%。

可见,中国目前尽管量化私募业头部效应明显,但对比海外机构,发展规模空间依然巨大。

3

科技为王,硬件和研发投入巨大

量化私募的本质是做投资的科技公司,依靠对技术型数据的研究分析来进行投资。

据了解,国内量化私募目前采用几种主流策略,包括指数增强策略、市场中性策略、灵活对冲策略、管理期货策略(CTA)、增强性策略-打新策略、增强性策略-T0策略等,在此不展开叙述。不管采用哪种策略,对量化私募来说,较大的硬件投入都是先决条件。

在美国,73%的交易是由高频计算机进行的。数十亿美元的交易,目标是每笔交易只赚几美分乃至几分之一美分,但由于交易数量庞大,仍可获得巨额利润。高频交易的公司舍得花上数百万美元,就为节省几毫秒的时间。从芝加哥到新泽西,为了节省13到17毫秒的网络传输速度,高频交易公司就愿意为此秘密的827英里的光缆付出百万美元的代价。

为了寻求更高的超额收益,近年来国内量化私募加也大了对硬件算力的投入,凯时娱乐 官网

幻方第一代超级计算机“萤火一号”,其存储集群提供每秒1.3亿次IO响应、 4.1Tbps读写带宽以及1.2PB容量;计算集群搭载1100张高端显卡,每秒可以进行1.8416亿亿次浮点运算, 所有节点通过200 Gbps Infiniband 交换机进行互联,足以匹敌4万台个人电脑的超级算力。

今年1月,幻方第二代超级计算机“萤火二号”交付使用。有消息说,这个项目资金投入在10亿元左右,占地面积巨大。

有网友戏称,“他们一年电费都抵别的私募全年运营成本了,这还让其他人怎么玩?”

4

散户投资者如何识别量化交易?

在外人看来,大部分量化私募公司都很神秘,似乎量化用的都是复杂的不公开的公式。

羚羊挂角,也不是无迹可寻。曾经有某量化私募交易员在网络论坛与投资者交流,其中谈到个别案例。

“有时候连续几天都有同一只票的买入任务,那么这个票就会在持仓里躺小半个月。随着模型时间到了之后,慢慢卖完。为什么说这个模型的事情,今年的**股份这种,很明显就是被量化模型推上去的。因为这票根本没有什么基本面,纯垃圾股一个,PVDF那种故事听听就算了。实际上就是这票被很多家量化算法选中了,有长周期的有短周期的,但是在前期都主要是买入为主,所以我们可以看到这票被锁仓了,一直往上推,当然涨得好也就有散户信了他的故事(散户也锁仓),然后到卖出的时 候,这票往下按接不起来,因为大家(指其他量化投资机构)模型时间都差不多到了。今年好多票涨的快、涨幅大,但是调整非常狠,这跟量化模型同质化有很大的原因。”

有些股票还有一些明显的早盘特征:“早盘当天不管大盘是好还是利空大跌,总有一些股票,当天也无消息发布,但是一开盘就急吼吼地上涨,开盘抢帽子,抢完全天自由落体,这就是很典型的量化买盘,开盘还都抢的很高很急。”

(注:本文第二、三部分的内容主要来源于中泰证券金融科技委员会何波老师的讲座《量化的进化与未来》,特表感谢)

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